港股核心资产的投资建议

根据最新市场数据及机构分析，对中国资产“七姐妹”的估值及100万元仓位分配建议如下：

一、个股估值分析

1. 腾讯控股（00700.HK）

• 估值逻辑：

  • 核心业务PE 15-17倍（扣除投资资产），显著低于Meta等国际同行（30倍PE）。
  • DCF模型显示内在价值约668港元/股，当前股价折价30%-50%。
  • 催化剂：游戏出海（《地下城与勇士》手游）、AI提效（DeepSeek模型）、股东回报（回购+分红）。
• 风险：监管政策、视频号商业化进度。

2. 阿里巴巴（BABA.US/09988.HK）

• 估值逻辑：

  • 阿里云若对标美国SaaS公司（EV/Sales 6.5倍），估值弹性达14%-39%。
  • 通义千问模型获苹果合作，覆盖2亿iOS用户，AI商业化潜力未充分定价。
• 风险：电商竞争（拼多多、抖音）、投资周期拖累利润。

3. 比亚迪（002594.SZ/01211.HK）

• 估值逻辑：

  • 2025年动态PE 18.4倍，低于行业均值（25-30倍），智能化战略（L2+智驾）推动估值修复。
  • 海外市场扩张（2024年出口增长72%）打开增量空间。
• 风险：价格战加剧、欧美关税壁垒。

4. 中芯国际（688981.SH/00981.HK）

• 估值逻辑：

  • 半导体周期上行+国产替代需求，2025年净利润或增长150%（高盛预测）。
  • 7nm工艺良率提升（麒麟9010良率70%）支撑估值。
• 风险：技术突破延迟、地缘政治冲击。

5. 美团（03690.HK）

• 估值逻辑：

  • 分部估值法显示合理市值1.8-2.16万亿元，现价对应上行空间17%-32%。
  • 无人机配送商业化（日均50万单）降本增效。
• 风险：外卖竞争（京东0佣金）、政策成本上升。

6. 小米集团（01810.HK）

• 估值逻辑：

  • 汽车业务（SU7交付）贡献估值弹性，2025年PS 3倍对应2355亿元市值。
  • 生态协同（手机×AIoT×汽车）提升ARPU值。
• 风险：估值透支（PE 53倍显著高于消费电子行业）。

7. 联想集团（00992.HK）

• 估值逻辑：

  • 分部估值（IDG+SSG+ISG）显示合理市值3000亿元，现价折价66%。
  • AI PC换机潮（2025年出货量300万台）驱动增长。
• 风险：PC需求疲软、服务器业务盈利滞后。

二、100万元仓位分配建议

| 标的 | 仓位比例 | 金额（万元） | 核心逻辑 |
|------------|----------|--------------|------------------------------|
| 腾讯 | 25% | 25 | 低估值+AI/游戏确定性最高 |
| 阿里 | 20% | 20 | 云/AI重估弹性+苹果合作催化 |
| 比亚迪 | 15% | 15 | 智能化+全球化双击逻辑 |
| 中芯 | 12% | 12 | 周期反转+国产替代核心标的 |
| 美团 | 10% | 10 | 本地生活龙头+无人机降本增效 |
| 小米 | 8% | 8 | 汽车业务弹性+生态协同溢价 |
| 联想 | 5% | 5 | 深度低估+AI PC换机潮预期 |
| 现金 | 5% | 5 | 预留加仓或应对波动 |

三、操作策略

1. 优先配置：腾讯、阿里（低估值+高确定性），逢回调加仓。
2. 成长博弈：中芯、小米（高弹性），设定止损线（如回撤15%）。
3. 跟踪验证：比亚迪（智驾落地）、美团（闪购下沉）、联想（AI PC出货）。

风险提示：需警惕科技行业政策监管、地缘政治冲突及业绩不及预期风险。